本周一，成都普瑞眼科医院股份有限公司(简称“普瑞眼科”)开启申购，意味着这家连锁眼科企业，即将在A股上市。
>>发行市盈率高于行业平均水平
6月20日，普瑞眼科在深交所创业板“打新”，申购上限为1.05万股，定格申购需配市值10.5万元，发行价33.65元，发行市盈率58.77倍，高于所属行业近一个月平均静态市盈率约20.04%(中证指数公司6月14日发布)。
由此，普瑞眼科在上市发行公告里提醒，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。
随着A股试点注册制，新股放开了44倍市盈率发行规定。因此，近两年科创板、创业板上发行市盈率超过行业平均水平的现象成为常态。
不过，在高于同行业近一个月平均静态市盈率的同时，普瑞眼科的发行市盈率要低于已在A股上市的爱尔眼科、何氏眼科等同业公司(扣非后平均静态市盈率66.67倍)。
发行定价是否合理?普瑞眼科做了三方面说明：一是在全国范围建立起了眼科专科医院连锁经营版图，基于此能进一步提升抵御风险能力;二是作为民营眼科医疗集团，积累了一定品牌知名度和美誉度;三是人才建设优势，现有专业医疗服务人员超过1000人，其中副高以上医师200多人，还吸引了大批一流公立眼科医院的多点执业专家。
根据安排，普瑞眼科申购时间为6月20日，中签号结果公布时间为6月22日。一位投行人士介绍，如无延迟上市等意外，一般新股申购结束后7-14天内便可挂牌上市。
>>徐旭阳持股比例超过70%
普瑞眼科前身为普瑞有限，2006年成立，2016年整体变更为股份公司。
随后经历数次股权变更、增资，普瑞眼科目前有21名股东。其中，第一大股东普瑞投资，持股比例达47.88%，是普瑞眼科的控股股东。
本次发行前，徐旭阳直接持有普瑞眼科9%的股份，并通过普瑞投资、锦官青城、扶绥正心、扶绥正德和福瑞共创等间接持股。因此，徐旭阳直接和间接累计控制普瑞眼科的股权比例达70.25%，是公司实际控制人。在发行对股份稀释的前提下，他仍拥有绝对控制权。
作为普瑞眼科创始人，徐旭阳是一位“70后”，早年他曾在黄山市人民医院当过一年临床医生。后入职美国眼力健、美国科医人医疗激光公司任职销售工程师、高级销售工程师。从商之后，徐旭阳2000年开始自主创业，并于2006年至今担任普瑞眼科董事长。
除了懂销售的实控人，普瑞眼科的股东里，还有一位曾任职爱尔眼科的叶朝红。叶朝红曾在爱尔眼科担任6年投资部经理，2004年加入普瑞眼科，曾担任公司副董事长、总经理。此外，普瑞眼科的股东还不乏红杉铭德、国寿成达、领誉基石等外部资方身影。
>>9家医院近三年未能盈利
在外界眼中，普瑞眼科的成长之路与“眼茅”爱尔眼科颇为相似。
其主要为眼病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科服务。最近三年，屈光项目、白内障项目贡献了普瑞眼科七成左右收入。就经营模式看，普瑞眼科采取直营连锁，且优先布局位于省会城市或直辖市，进而辐射周边地区。
连锁带来的数量优势，使得普瑞眼科在同业竞争中处于相对优势地位。
毕竟医院建设属于重资产投入，尤其对前期资金需求很大。所以与爱尔眼科等同行业公司相似，除投资新开医院，收购也成为普瑞眼科加速扩张的办法。目前，普瑞眼科已在全国多个直辖市、省会城市一共拥有23家专业眼科医院、3家眼科门诊部。
不过，除了未开业的8家医院处于亏损状态，还有近半数医院遭遇亏损。其中，西安普瑞、济南普瑞、兰州眼视光等9家医院，2019-2021年尚未实现盈利。普瑞眼科称，这9家医院多为尚在培育期的新开医院。
以西安普瑞眼科医院为例，由成都普瑞2017年投资设立，位于西安市碑林区友谊西路光机所精密楼。2019-2021年，西安普瑞净利润为-775.78万元、-827.95万元、-1138.78万元。
业内人士称，医院经营除了初期存在较大固定投入，关键在于当地市场对品牌的认知。
招股书亦表示，西安普瑞、山东亮康、天津普瑞、兰州眼视光、贵州普瑞、沈阳普瑞等6家医疗机构虽然尚未实现盈利，但营收均呈现增长趋势，具备持续经营能力。
>>能否成为下一“眼茅”?
2022年之前，A股市场只有爱尔眼科、光正眼科两家眼科企业。而当下，资本市场正迎来眼科企业上市热潮。在普瑞眼科之前，今年3月，何氏眼科也在创业板上市。此外，华夏眼科正在排队IPO，就是说，A股“眼科阵营”有望增加到5家。
华泰证券一位分析师称，随着眼科医疗市场规模扩大和国家政策鼓励，眼科医疗服务行业不断吸引社会资本进入，市场竞争趋于激烈，从而推动了相关企业IPO进程。
“眼科行业前景可以说是一条黄金赛道。”万联证券西安营业部投顾屈放表示，其市场增长空间大、利润高。而且，行业增长依托于两方面巨大需求：一是因老龄化带来的白内障等眼病治疗需求;二是青少年学业课业和电子屏使用造成的屈光矫正(近视、远视、散光)。
巨大的市场已催生了爱尔眼科这样千亿市值的巨无霸。外界由此关注，即将登陆A股的普瑞眼科能否成为又一“眼茅”?
从经营业绩看，普瑞眼科近三年主业毛利率与可比上市公司相当，但净利率为低。对此，普瑞眼科自述为“新医院的营收增长需要一定时间的爬坡”。同时值得注意的是，普瑞眼科销售费用率要高于同行业平均值。
屈放认为，近年我国眼病就诊率呈上升趋势，但整体仍低于西方发达国家。对于提供医疗服务的连锁企业来说，这是巨大的市场机会。但在眼病治疗中，患者对品牌知名度十分敏感。因此，决定眼科企业竞争力的一是机构布设广泛性，二则是品牌，未来头部效应将越发明显。
