猪价低迷、行业业绩疲软······整个生猪行业因一系列问题备受各界关注。作为国内生猪头部，牧原股份也不例外，近期因一纸问询函再次见诸报端。

5月31日晚，牧原股份发布公告，就深交所2021年报问询函提出的行业周期、流动性、成本变动等诸多问题，作了一一回复。

据了解，2021年，牧原股份实现营收788.9亿元，同比增长40.18%，净利润69.04元，同比下降74.85%。去年，该公司出栏生猪 4026.3 万头，预计 2022年出栏生猪 5000 万头至 5600 万头。截至5月31日收盘，牧原股份股价有所反弹，股价为51.18元，上涨4.13%，市值2724亿元。

问题一：关于生猪行业周期观点?

牧原股份：周期或已到达触底后新一轮复苏阶段，生猪市场周期性波动会对短期盈利能力造成影响，但是更利于规模化企业长期发展。

我国生猪市场价格的周期性波动，主要是受到散养户、小规模养殖企业的进入、退出的影响所致，因此，生猪价格的周期性波动对行业内主体影响最大的也是散养户、小规模养殖企业。大规模养殖企业由于采取了企业方式组织生产，其抵抗周期性波动风险的能力高于散养户和小规模养殖企业，因此，对于大规模养殖企业而言，生猪价格的周期性波动，会对其短期盈利能力造成影响，从长期来看周期波动更加有利于其发展。

根据当前生猪市场价格及相关期货价格，2021年第四季度以来或开始进入到行业周期触底后新一轮复苏阶段。

问题二：牧原股份是否存在流动性风险?

牧原股份：目前公司流动性正常，资金充足。

首先，公司生猪销售业务采用“钱货两清”的销售结算模式，使主营业务具有良好的经营现金流创造能力。另外，截至2022年3月31日，公司货币资金余额161.16亿元。当前，公司持有的货币资金及获得的银行授信较为充足，公司具有较强的融资能力及资产变现能力，能够覆盖短长期偿债需求。

同时，公司控股股东能够在必要时为公司提供资金支持，也加强了公司现金流的安全性。

问题三：牧原股份在周期底部出栏量不降反增的原因?

牧原股份：生猪生长周期长，公司生猪出栏量增加是近一年前能繁母猪增加所致。

公司始终坚持大规模一体化的生猪养殖模式，自2019年以来便制定了积极扩张生猪养殖规模的发展规划和能繁母猪增长规划，公司生猪出栏量自2020年以来呈现持续快速增长的状态。

由于生猪生长周期，当期生猪出栏量取决于前期能繁母猪数量与生产规划。公司2021年第四季度生猪出栏量快速增长是2020年度第三、四季度公司能繁母猪数量快速增长的结果体现。在生猪市场价格较低时生猪出栏量增加，对公司短期内盈利情况会产生一定影响，但同时有助于增加经营性现金流流入，改善公司在行业周期底部的流动性。

问题四：牧原股份养殖成本变动情况如何?

牧原股份：粮食涨价对公司养殖成本影响明显，2022年二季度以来，公司养殖完全成本呈下降趋势。

公司主营业务成本中小麦、玉米和豆粕等饲料原材料成本占公司营业成本的比例在55%~60%。2021年下半年以来，小麦、玉米、豆粕等主要饲料原料市场价格呈持续上涨趋势，公司2019年至2021年小麦、玉米、豆粕等主要饲料原料平均采购价格上涨较为明显。

另外，由于近几年生产经营规模扩大，公司存在一定管理精细度不足的问题，也带来了养殖成本的一定上升。当前，公司通过不断优化生产与费用管理、加强一线人员赋能培训等多项措施，加强成本控制，实现养殖完全成本下降。进入2022年二季度以来，公司养殖完全成本已经呈现下降趋势。

问题五：牧原股份肉食屠宰业务的增长是否具有可持续性?

牧原股份：公司肉食屠宰业务核心竞争力强，未来营业收入持续发展具有可持续性。

在国家对生猪行业提出从“调猪”向“调肉”转变，鼓励屠宰产能逐步从销区向产区转移的背景下，公司开始布局下游屠宰业务。公司一体化产业链的经营模式，使屠宰肉食业务拥有稳定的优质猪源，品质全程可知可控可追溯，保障了食品质量与安全。

未来，公司将继续发挥猪源、品质优势，充分运用先进的工艺、设备生产加工猪肉产品;在销售市场方面持续加强销售网络布局，深耕农贸批发、连锁餐饮、商超、食品加工厂和新零售等渠道，加大与渠道头部企业的合作，向消费者提供优质产品。在屠宰厂布局方面，公司将继续围绕养殖猪源进行布局，逐步实现屠宰厂与养殖主产区的产能配套。

2021年屠宰肉食业务收入较2020年增长771.95%，同比增长幅度较大主要由于2020年10月份公司第一家屠宰厂内乡屠宰厂开始实际运营，整体运营时间较短，销量较低导致。公司铁岭、奈曼等6家屠宰厂于2021年末至2022年初陆续投产运营，预计2022年公司屠宰肉食板块业务收入同比快速增长的趋势将持续，未来公司将持续在养殖产能密集区域建设屠宰产能，实现养殖产能与屠宰产能的匹配，公司屠宰、肉食业务收入增长趋势具有可持续性。