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民生证券股份有限公司吕伟,刘雄近期对润泽科技进行研究并发布了研究报告《2022年报及2023一季报点评：业绩符合预期，算力市场大发展深度受益》，本报告对润泽科技给出买入评级，当前股价为67.2元。

润泽科技(300442)
事件：4月22日，公司发布2022年年报及2023年一季报：2022年全年公司实现营业收入27.15亿元，同比增长32.61%；实现归母净利润11.98亿元，同比增长65.98%；实现扣非归母净利润11.38亿元，同比增长59.97%。同时，公司发布了2023年一季报，2023Q1公司实现营业收入8.08亿元，同比增长31.53%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长52.73%。
点评：
2022年业绩高速增长，符合预期。受益于客户强劲需求及公司出色的经营能力，上机率持续提升，新项目顺利交付，公司超额完成承诺业绩目标。截至2022年年底，公司累计投产机柜数量约4.6万架，其中成熟项目的上架率超过90%。现金流表现出色，2022年公司实现经营性现金流量净额17.88亿元，同比增长40.66%。
2023年趋势强劲，一季度业绩高增长。受益于架机柜总量和单机柜功率持续提升，业务规模持续扩大，一季度业绩高速增长：2023Q1公司实现营业收入8.08亿元，同比增长31.53%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长52.73%；实现扣非归母净利润3.23亿元，同比增长52.21%。公司注重前沿技术，大力投入，一季度公司研发投入合计3.01亿元，同比增长35.79%。
人工智能、云计算等新技术驱动算力加速发展，公司综合竞争优势明显，前瞻布局，有望迎来一轮发展黄金期。在人工智能、云计算等新技术新趋势驱动下，数据中心行业需求持续快速增长，智算、超算时代将加速来临。公司立足廊坊、平湖、佛山和惠州、重庆和兰州，前瞻性地在“东数西算”国家算力枢纽节点中的五大核心区域、六大算力节点，总体规划布局56栋数据中心、约29万架机柜。从2023年开始，公司迈入了从1个到全国多个园区级数据中心齐头并进贡献收入的新阶段，公司上架机柜总量和单机柜功率持续提升，以及上架率的快速爬升将带来业绩的稳步增长。除此之外，公司将逐步对低功率机柜进行升级改造，加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。公司超大规模IDC模式综合竞争优势突出，有望迎来一轮发展黄金期。
投资建议：在AI、云计算等新技术加速渗透背景下，IDC行业高速发展。公司综合优势突出，储备充分，有望加速发展。预计公司2023-2025年分别实现营业收入43.44亿元、60.81亿元、83.31亿元，实现归母利润19.14亿元、25.90亿元、37.06亿元，对应P/E分别为34倍、25倍和18倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润泽科技（300442）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）